联系我们：

　　中国银河证券股份无限公司鲁佩，王霞举近期对怡合达进行研究并发布了研究演讲《2024年报及2025年一季报业绩点评：业绩拐点，盈利程度逐渐修复》，怡合达(301029) 焦点概念 事务：公司发布2024年及2025年一季度业绩。2024年公司实现停业收入25。04亿元，同比下降13。08%；实现归母净利润4。04亿元，同比下降25。87%；实现扣非归母净利润3。98亿元，同比下降26。25%。25Q1公司实现停业收入6。20亿元，同比增加14。75%；实现归母净利润1。22亿元，同比增加26。48%；实现扣非归母净利润1。22亿元，同比增加27。80%。 光伏/锂电短期承压，3C/汽车/半导体快速增加。公司做为FA工场从动化零部件一坐式供应商，产物普遍使用于3C、新能源锂电、汽车、光伏、工业机械人、半导体、医疗等下业。24年公司3C行业收入同比+22%，占比29%；汽车行业收入同比+30%，占比10%；半导体行业收入同比+9%，占比5%；光伏、锂电行业受行业需求下行影响，收入呈现较大幅度下滑，锂电行业收入同比-48%，占比19%；光伏行业收入同比-55%，占比8%。2025年，跟着3C、汽车、半导体等下业景气持续，锂电需求逐渐回暖，一季度公司运营拐点，业绩同比恢复增加。 费用率略有提拔，25Q1盈利程度修复。24年公司分析毛利率35。26%，同比下降2。69pct；分行业看3C/锂电/汽车行业毛利率别离为35。43%/25。98%/38。31%，同比别离下滑2。05pct/8。55pct/3。08pct；公司发卖净利率16。15%，同比下降2。78pct。24年公司期间费用率略有提拔，发卖/办理/财政/研发费用率为5。47%/8。10%/-1。26%/4。31%，同比+0。50pct/+1。52pct/-1。08pct/-0。15pct。25Q1跟着下业持续回暖，细分行业毛利率有所回升，公司分析毛利率38。10%，同比提拔3。07pct；净利率19。64%，同比提拔1。82pct。 FA营业产物力持续深化，FB打开将来增加空间。公司FA营业产物线及财产链不竭延长，截至24年产物系统涵盖196个大类、4437个小类、230余万个SKU。针对从动化零部件长尾化特点，公司建立柔性供应链，保障产物的快速交付，全年订单处置量160万单，出货560万项次，同比别离提拔18%、14%。瞻望2025年，跟着宏不雅经济逐渐向好，下逛各行业需求逐渐苏醒回暖，估计公司FA营业无望连结快速增加。公司持续鼎力成长FB营业，客岁5月上线从动报价系统，从动编程系统全面升级优化，全从动笼盖率提拔至60%，柔性智能产线年下半年起头投入利用，可实现多品种小批量出产。目前FB营业成功建立“智能报价+智能编程+柔性出产”的出产模式，可无效满脚大量长尾订单需求。FB市场空间宽广，公司加速非标从动化扶植，无望打开增量成漫空间。 投资：估计公司2025-2027年将别离实现归母净利润5。04亿元、6。07亿元、7。07亿元，对应EPS为0。79、0。96、1。11元，对应PE为29倍、24倍、21倍， 风险提醒：固定资产投资不及预期的风险，下逛需求苏醒不及预期的风险，市场所作加剧的风险等。证券之星数据核心按照近三年发布的研据计较，东北证券刘俊奇研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测精确度均值为73。15%，其预测2025年度归属净利润为盈利5。22亿，按照现价换算的预测PE为28。35。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>500)this。width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/该股比来90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构方针均价为27。43。